当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(sh我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子àng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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