国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局(jú)。

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