美国债务上限(xiàn)危机(jī)暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时(shí)间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关(guān)于联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据法案(àn)政府开支将受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于(yú)每个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来(lái)，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出(chū)现过实(shí)质性债(zhài)务违约，但债务(wù)上限危机仍可(kě)从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制(zhì)作用于全球金融、实物(wù)资(zī)产(chǎn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中国(guó)基金报(bào)》记者(zhě)表示，在目前美国债务(wù)上限情景下，中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场(chǎng)股票(piào)表现将更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次(cì)债务上限触及(jí)后均得到了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间(jiān)长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年(nián)债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来(lái)新高，香港安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方恒生(shēng)指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非常低(dī)，但(dàn)此前因为市(shì)场担忧发(fā)生发生违约，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达(dá)市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去(qù)年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他地(dì)区（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过(guò)消除了(le)美国(guó)乃至全球面临的一(yī)个不(bù)明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银(yín)对记者称(chēng)，因投资者对两党达(dá)成一致(zhì)有确定(dìng)的预期，所以近期美国(guó)以及(jí)全球资本市场(chǎng)并(bìng)没有对(duì)美国债务上限问(wèn)题过度(dù)反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对于美债危机的(de)叙事反应(yīng)都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村东方国(guó安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方)际证券资产管理部总(zǒng)经理兼(jiān)投资总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期的资(zī)产配置(zhì)角(jiǎo)度出(chū)发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的(de)下行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另类策(cè)略(lüè)，为组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美债上限危机历史，看到(dào)避险资产如(rú)美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的(de)超(chāo)额收益，因此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投资(zī)组合(hé)波动(dòng)。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与(yǔ)美债季度(dù)展(zhǎn)望(wàng)中也提到(dào)，黄金作为典型的避(bì)险资产，国际(jì)金价将有(yǒu)支撑，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球整体(tǐ)风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环(huán)境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市场无(wú)差别(bié)抛售一切资产增(zēng)持现金，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一(yī)起下跌(diē)，因此以期权保护(hù)组(zǔ)合下行风险是另一种方式(shì)。美(měi)债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波(bō)动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生(shēng)品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场(chǎng)的(de)最佳(jiā)非对称对冲(chōng)策略是(shì)做空美国高(gāo)评级银(yín)行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上(shàng)限的(de)提升(shēng)，将促(cù)进美(měi)联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了(le)保(bǎo)证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续(xù)举债。最(zuì)近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场(chǎng)报以(yǐ)乐观。可(kě)见随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经(jīng)投票通过债务上限(xiàn)法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来(lái)的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数(shù)据(jù)依赖原则，联储可能会(huì)持(chí)续(xù)关注就业数(shù)据和工商(shāng)业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧(rèn)性好于(yú)预(yù)期，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走高，不排除(chú)联(lián)储(chǔ)还会继续加息(xī)的(de)可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基(jī)本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协(xié)议(yì)通过后(hòu)，美国财政部预计将可于未(wèi)来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债(zhài)券收益(yì)率或将(jiāng)随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美(měi)国财政部的工作重点(diǎn)是如何为(wèi)美债(zhài)找到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个重要看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸(mào)易顺差(chà)国是否(fǒu)购买(mǎi)美(měi)债(zhài)；第(dì)三，美(měi)国国内普(pǔ)通家(jiā)庭可(kě)能成为(wèi)购买(mǎi)美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财(cái)政部发行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市(shì)场造(zào)成极大抛压(yā)。他(tā)总(zǒng)结(jié)道，美(měi)债的重新发(fā)行(xíng)，有可(kě)能促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前(qián)暗示未(wèi)来还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一步(bù)确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方