大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)嫦娥二号拍到外星人已经证实，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元(嫦娥二号拍到外星人已经证实yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大嫦娥二号拍到外星人已经证实多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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