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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文行业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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