北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片承(chéng)压的美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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