A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思align="center">

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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