如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭p>

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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