当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(y杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强uán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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