5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款持续高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活(huó)期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资(zī)成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间(jiān)压缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期(qī)存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的(de)调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一(yī)步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至(zhì一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面(miàn)要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方(fāng)面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调信号意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利率的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行(xíng)间(jiān)利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影响，投资(zī)者悲观(guān)预(yù)期被放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年(nián)以来(lái)上市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流(liú)向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是针一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从信用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的(de)所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的(de)人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值(zhí)增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适(shì)当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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