5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(du9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以(y9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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