5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调(diào)整协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基(jī)金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预(yù)计(jì)下半年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资(zī)金投向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下(xià)降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机(jī)制对于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速(sù)了(le)中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利(lì)率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力(lì)增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下调可(kě)以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存(cú双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的n)款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一(yī)定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布的(de)金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预(yù)期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打开了(le)资产端(duān)收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得(dé)控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性(xìng)继(jì)续进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当(dāng)前利(lì)率环境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固(gù)收类基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额(é)收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可(kě)适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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