四大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波存款利率下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中小银(yín)行(xíng)（含农(nóng)村信用合作(zuò)联社）下调人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵一(yī)发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息(xī)相关(guān)。那么，如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次(cì)存款利率新规主要基于三重考量。一是(shì)符合(hé)推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；三是(shì)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知(zhī)存款和协(xié)定存款在银(yín)行存(cún)款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四(sì)大行的单位通知存款为例(lì)，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显示(shì)，协定存(cún)款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国(guó)实际利率总体保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低于(yú)潜在(zài)经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如(rú)何理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是(shì)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市(shì)场化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随(suí)之而来的(de)是，此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利润空间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调(diào)利率有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积(jī)极(jí)性(xìng)。”民(mín)生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银(yín)行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研究(jiū)员还关注(zhù)到的是国内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预(yù)防(fáng)性储(chǔ)蓄(xù)有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民(mín)储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不(bù)同银行中国为什么叫兔子国在调整节奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本(běn)次存款利(lì)率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调，要(yào)有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利(lì)率也被认为维护(hù)金融(róng)稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛认为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家罗志恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款的利率(lǜ)上(shàng)限，主要目的是(shì)规(guī)范银行业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银(yín)行(xíng)净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压(yā)降负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端(duān)的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资(zī)成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利(lì)于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规(guī)对于规范(fàn)协定(dìng)存(cún)款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个(gè)重(zhòng)要(yào)的(de)、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)，当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法是，货币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货币政策(cè)之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复(fù)内生(shēng)动力依然(rán)不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处(chù)于修复(fù)性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币政策(cè)支持(chí)精准有力。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政策(cè)精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)和企(qǐ)业手中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限将(jiāng)迎(yíng)调整(zhěng)的(de)同时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降息一方面有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈观(guān)点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定(dìng)义(yì)。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介于定活(huó)期存款之间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持(chí)资金(jīn)灵(líng)活使用的(de)同时，提(tí)高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即(jí)可按实(shí)际存期(qī)及支取日相(xiāng)应(yīng)币种档次利率计付中国为什么叫兔子国利(lì)息，个(gè)人和企业均(jūn)可(kě)以(yǐ)办理。当(dāng)前(qián)1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款的(de)基准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开立一个(gè)具有结(jié)算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单(dān)独(dú)计(jì)息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务(wù)，通知存款既(jì)有对公业务，也有个人(rén)业务，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒提出的观(guān)点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对(duì)公活期存(cún)款为主，对一般(bān)老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到(dào)，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率(lǜ)调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这(zhè)一(yī)传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当(dāng)前依然(rán)需要休养生息，特别(bié)中国为什么叫兔子国是在前期服(fú)务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入预(yù)期(qī)改(gǎi)善(shàn)，最终才(cái)会带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息。疫情(qíng)以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的(de)储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济(jì)复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业(yè)、居民(mín)对后续的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国为什么叫兔子国