四大(dà)国有(yǒu)银行的集(jí)体降(jiàng)息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新一(yī)轮(lún新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行(xíng)业已(yǐ)有三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民(mín)币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人民币(bì)存款利率，调降幅(fú)度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动全身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息(xī)息(xī)相关(guān)。那么，如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增(zēng)速放(fàng)缓的(de)信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本(běn)次存款利(lì)率新规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是(shì)符合推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)；二是对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资(zī)、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降(jiàng)中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团(tuán)队(duì)测(cè)算，通知存款和协定存(cún)款在银(yín)行存(cún)款中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存款为例(lì)，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行(xíng)长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来(lái)的是(shì)，此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出(chū)于(yú)自(zì)身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)的必要性来(lái)看，民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多(duō)仍是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一季(jì)度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信(xìn)贷的(de)积极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型银(yín)行金融(róng)市(shì)场研究员(yuán)还关注到的(de)是(shì)国(guó)内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经济受(shòu)多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵(líng)活调节存款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次调降利(lì)率也(yě)被认为维护金融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减少(shǎo)企业(yè)及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率上限，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本(běn)。当前银行(xíng)净利(lì)差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成本(běn)下降，也为(wèi)资(zī)产(chǎn)端的(de)贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压力(lì)，又有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到，新规对(duì)于(yú)规范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中，存款利率(lǜ)下调有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家(jiā)陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明(míng)，当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经济(jì)修复内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力(lì)没(méi)有完全(quán)缓(huǎn)解，货(huò)币政策将继续对经济(jì)修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经(jīng)济修(xiū)复(fù)，利率水平(píng)的(de)调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型银行(xíng)金融市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济处于修(xiū)复(fù)性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢(huī)复仍需要适(shì)度(dù)货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币(bì)政策支持精(jīng)准有力(lì)。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在(zài)保持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市(shì)场(chǎng)流(liú)动性合理充裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限将(jiāng)迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降息一方面有利(lì)于(yú)刺激消费以及缓和银行经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的(de)存(cún)款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于定活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率计付利息，个人(rén)和企业(yè)均(jūn)可以办(bàn)理。当前1天(tiān)和7天期通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在(zài)银行开立一(yī)个具有结算和协(xié)定存款双(shuāng)重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存款账户中超过该额度的(de)部分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于(yú)对(duì)公业务，通知存款既有(yǒu)对公业(yè)务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定(dìng)的利(lì)息损(sǔn)失(shī)，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也(yě)注意到(dào)，央行最新数据显示(shì)，4月(yuè)份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安(ān)董琦(qí)表示，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量政策继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依(yī)然(rán)需要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带(dài)动收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居(jū)民形成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄(xù)，降息可以降低(dī)企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促(cù)进经济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居(jū)民(mín)对后续的收(shōu)入信(xìn)心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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