在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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