如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据路由器有使用年限吗显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì路由器有使用年限吗)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)路由器有使用年限吗的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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