用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三(sān)年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发(fā)布2023年第(dì)一季(jì)度报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收无法企及是什么意思，不可企及是什么意思92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年(nián)7月(yuè)创下历史新(xīn)高之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进(jìn)行了(le)定增融资(zī)。此次(cì)定增(zēng)吸引了不(bù)少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而(ér)葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布(bù)了完(wán)全基于互联网架构的企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段(duàn)的(de)”用友云(yún)”面世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一(yī)底座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持续迭(dié)代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取(qǔ)得(dé)了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收(shōu)入63.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并(bìng)继续扩大(dà)收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不(bù)足(zú)，也(yě)反应了其在高端市场的(de)进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的(de)提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的(de)情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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