财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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