财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定双修是指什么意思，双修是怎么进行的(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标准(zhǔn双修是指什么意思，双修是怎么进行的)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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