核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济(jì)恢复仍(réng)然有较(jiào)大的(de)不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下(xià)行(xíng)。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行板块为代表的高股息(xī)策略有吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市望取(qǔ)得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分(fēn)也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价(jià)端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预计(jì)随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年(nián)到(dào)现在的(de)历(lì)史数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本(bě吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市n)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市