财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率与同(tón红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编g)期(qī)理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支持(chí)稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财市场的(de)收益(yì)率却(què)在节节回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率政策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结(jié)构性(xìng)存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不(bù)代表实际(jì)收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行(xíng)，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间(jiān)的理财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联(lián)社表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编理财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷(dài)是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价(jià)持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率走(zǒu)低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不(bù)限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面(miàn)。首先(xiān)，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其(qí)次，同业存(cún)款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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