在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jī2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天n)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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