近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对(duì)今保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢(gāng)保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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