近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴(xīng)福(fú)电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主(zhǔ)要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关键材料，公司客户(hù)包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也获得大(dà)基金二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电(diàn)子(zi)第二大(dà)客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无(wú)意(yì)间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过(guò)程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东还与(yǔ)第二大股东有可复活的对(duì)赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从(cóng)事从(cóng)事湿电子化(huà)学品业务，公(gōng)司(sī)产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级(jí)分为电子(zi)级磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸(suān)。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度等(děng)级(jí)由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴(xīng)福(fú)电子在生产电子级(jí)磷(lín)酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级(jí)磷酸的(de)主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电(diàn)子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品除销售(shòu)给(gěi)集(jí)成(chéng)电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客户外，还(hái)销售给(gěi)可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司的磷酸产品等级实(shí)际为符(fú)合食品(pǐn)级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个(gè)看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会(huì)计差错(cuò)更正(zhèng)及(jí)追(zhuī)溯调(diào)整(zhěng)，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第(dì)二(èr)个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经(jīng)常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计师事务(wù)所合伙人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，非经(jīng)常性损益是(shì)指公司发生(shēng)的与经(jīng)营业务无(wú)直接关系，或(huò)是虽(suī)与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但由于(yú)其性质、金额或发生频(pín)率，影响了(le)真实、公允(yǔn)地反映公司(sī)正常盈(yíng)利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福(fú)电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年(nián)的有(yǒu)关(guān)毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比公司平均水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实(shí)现众多(duō)集成(chéng)电路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收(shōu)入(rù)占(zhàn)比持续(xù)提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上涨情况适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利率(lǜ)还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未(wèi)来是否(fǒu)还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东为(wèi)上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的(de)间接控股(gǔ)股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第(dì)二大股(gǔ)东(dōng)为国(guó)家集成(chéng)电(diàn)路基(jī)金(jīn)二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电路基金二期(qī)之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协(xié)议已经终(zhōng)止，但回(huí)购权和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市(shì)委审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会(huì)结果(guǒ)的(de)企(qǐ)业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监(jiān)会(huì)批文，也(yě)有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，20家提(tí)交注册的企(qǐ)业(yè)中有2家(jiā)受(shòu)理日(rì)期已(yǐ)经过(guò)去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　华大基因是国企吗另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿元。值得一提(tí)的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子(zi)增资时，公司的(de)投后估(gū)值为(wèi)24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩(jì)如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常性关联(lián)采购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力等(děng)能(néng)源以(yǐ)及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购金额（不(bù)含(hán)建筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本(běn)的比重分(fēn)别为51.74％、5华大基因是国企吗3.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联采购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司(sī)普通黄磷关联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额(é)的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范(fàn)围内唯(wéi)一(yī)从事(shì)湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的(de)其他公司主营业务及应(yīng)用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)2023年第(dì)一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示，归(guī)母净(jìng)利(lì)润较(jiào)上年同期(qī)大幅(fú)降(jiàng)低，主要是受市(shì)场供需变化(huà)影响，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅(fú)扩大(dà)，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格(gé)已跌至行业成本线附(fù)近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团(tuán)也在(zài)公告中谈及(jí)湿电子(zi)化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需求总体良好，盈(yíng)利(lì)能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则(zé)公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团2022年第一季度统计口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证建设房屋(wū)，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 华大基因是国企吗