北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(h阴肖有哪几个生肖uì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美阴肖有哪几个生肖联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦阴肖有哪几个生肖敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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