申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯片战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科(kē)技板块(kuài)。截至(zhì)5月(yuè)10日，唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好半(bàn)导体行业总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量，均(jūn)位居(jū)科技(jì)类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的环(huán)境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业(yè)营(yíng)收规(guī)模创(chuàng)新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的(de)闻泰(tài)科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收居(jū)行业(yè)首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步(bù)增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半导体行(xíng)业上(shàng)市公司(sī)的营(yíng)收集中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等(děng)因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的(de)企业来(lái)看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名(míng)行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低基数(shù)效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分(fēn)立(lì)器(qì)件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出现供过于(yú)求(qiú)的局面，进而对股价(jià)表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营(yíng)收(shōu)、市值居(jū)中上位(wèi)置的企业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅(guī)料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大(dà)的公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国(guó)内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了(le)国(guó)内(nèi)首款(kuǎn)支持(chí)双(shuāng)模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产(chǎn)品进入C9唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好19大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研(yán)发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售或达成(chéng)合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

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