北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润将今(jīn)年2月和3月非农50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，350只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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