如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，粤西是指什么地方追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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