尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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