金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教父”—桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门—吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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