如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zē两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法ng)持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenb两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法erg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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