国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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