如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Klei公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ntop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(p公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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