金融界5月16日消息 国(guó)新办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济(jì)运行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局如何(hé)看(kàn)待未来的(de)走势？

　　国(guó)家(jiā)统计局新(xīn)闻(wén)发(fā)言人(rén)、国民经济综合(hé)统计(jì)司司长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在(zài)通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年(nián)以来(lái)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上(shàng)是回落的(de)，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着(zhe)气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同(tóng)时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下(xià)行(xíng)，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全(quán)球(qiú)能源价(jià)格(gé)总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格输(shū)出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用(yòng)消费品(pǐn)降价促销。今年(nián)以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份(fèn)燃(rán)油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到(dào)疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期(qī)等(děng)因素(sù)的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于国际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在(zài)价格中食品和能(néng)源由于受(shòu)到(dào)短期因(yīn)素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较(ji生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ào)大(dà)，看价格总体的状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持(chí)基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很重要(yào)的(de)原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会(huì)恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带(dài)动增强，价格回升也会(huì)推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今(jīn)年以(yǐ)来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分(fēn)大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场联(lián)系比(bǐ)较紧(jǐn)密(mì)，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场(chǎng)需求不足。经(jīng)济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价(jià)格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加大。4月(yuè)份上(shàng)年价格翘(qiào)尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业(yè)品价(jià)格(gé)短(duǎn)期下行情况还(hái)会(huì)延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济(jì)恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提及(jí)通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时间差和(hé)基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落(luò)客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较(jiào)强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节(jié)本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配(pèi)分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等制(zhì)约(yuē)，特别(bié)是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前(qián)还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三(sān)是(shì)基数效(xiào)应(yīng)明显。去年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住(zhù)水电燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年(nián)也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要(yào)看到(dào)，随着基(jī)数降低，特(tè)别是政策效应将进一(yī)步显现，市(shì)场机制(zhì)发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬升(shēng)，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持续负(fù)增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随(suí)经济衰退(tuì)。我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运(yùn)行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总供求基(jī)本平衡，货币(bì)条件(jiàn)合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是经(jīng)济短(duǎn)周期波(bō)动的(de)滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需(xū)求(qiú)变(biàn)化而变(biàn)化，使得(dé)物价(jià)变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏初(chū)期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复，对价格(gé)的(de)提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月(yuè)以来持(chí)续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经(jīng)济2个季度(dù)左右(yòu)的(de)经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以(yǐ)来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气价格回落等(děng)，对CP生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思I、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部(bù)回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政策(cè)托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资(zī)金滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也有类(lèi)似特(tè)征(zhēng)；有所不同的(de)是，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企业有效信(xìn)用派生自去年9月以来持续(xù)改善，而(ér)房地产相关(guān)融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传(chuán)统周(zhōu)期下(xià)，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去年9月开(kāi)始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效应(yīng)不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业，而房地产相(xiāng)关(guān)融资显著弱(ruò)于以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制造业投(tóu)资表现显(xiǎn)著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复性(xìng)反弹后走弱，主要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产(chǎn)生悲观情绪。疫情(qíng)政策调(diào)整，放大(dà)了“春节效(xiào)应(yīng)”带(dài)来的经济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的(de)修复已(yǐ)然(rán)开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民(mín)出行和(hé)企业消费，后半程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复(fù)带来的(de)消费修复持续(xù)性和弹性不(bù)宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下(xià)已是(shì)共识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量(liàng)改善(shà生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思n)，利于需求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入(rù)修复等，有(yǒu)利(lì)于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思