随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(sh为什么球星都觉得梅西是最佳ù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF为什么球星都觉得梅西是最佳新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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