尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的A上尉是什么级别，上尉是连长还是营长I服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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