昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提供的(de)利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银(yín)行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观(guān)点及(jí)其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的(de)影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛基(jī)差(chà)上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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