如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本(běn)成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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