在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(de)整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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