财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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