尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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