自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的guó)基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的