尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉p>

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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