周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ音域划分从低到高，人声音域划分)市(shì)下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个音域划分从低到高，人声音域划分交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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