本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗)全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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