尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/A身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的R产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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