2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)、归(guī)母(mǔ)净利润不断增长，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上(shàng)中下游板块的(de)盈利能力分化(huà)严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备行业(yè)主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增(zēng)长的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛(máo)利(lì)率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下(xià)行预期(qī)增加(jiā)，结合对企业(yè)经营数(shù)据变化的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上游将迎来(lái)降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向的(de)光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市公司的(de)扶持力度。金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)统计发现，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量(liàng)方面来看，根(gēn)据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以(yǐ)内的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高(gāo)科(kē)等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在(zài)去(qù)年电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵硅料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业(yè)有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多(duō)数板块毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率较快提升(shēng)，首先是(shì)源于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材料(liào)方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可以形(xíng)容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年(nián)以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位(wèi)。特别(bié)是上半年(nián)硅片(piàn)价(jià)格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签(qiān)订巨额(é)订单(dān)，提前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而(ér)带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司(sī)，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能(néng)源2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备(bèi)行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利(lì)率3年(nián)来基本(běn)持(chí)平，而(ér)光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)明显，特别(bié)是光伏电池(chí)组件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利率情(qíng)况

<中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵/p>

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶(jīng)光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业(yè)，企业(yè)数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材料涨价等(děng)因素(sù)影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利(lì)率(lǜ)在该板(bǎn)块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器板块的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全(quán)球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设备(bèi)全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工业(yè)协(xié)会(huì)硅业分会公布(bù)的最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一(yī)季(jì)度，大(dà)全能(néng)源(yuán)实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业今(jīn)年一季(jì)度存货周转率数据(jù)发(fā)现，无论是环比(bǐ)还(hái)是同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋势，说明当前有库(kù)存积(jī)压风(fēng)险。以大全(quán)能(néng)源为例(lì)，2022年一季度存(cún)货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yu中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵án)：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存(cún)的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一(yī)步(bù)下行(xíng)空间(jiān)。这(zhè)对于光(guāng)伏电池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材(cái)料成本，对(duì)提升(shēng)毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵