财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(derx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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