财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点wù)”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(qu岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点án)额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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