国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查(ch虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴á)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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